可不可以持续是第风流倜傥,USDA11月供应和必要报告前瞻及对中国市情影响解析

日期:2019-12-12编辑作者:环球动态

原标题:9.14今日豆粕菜粕价格行情走势预测 供需面变化不大豆粕偏强震荡运行

昨晚美国农业部公布的12月供需报告明显利空,美豆连跌第五日,但是国内菜粕市场却走出来另一片天空,国内菜粕期价迎来飙涨,截至本周三午间收盘,郑商所菜粕1801合约盘终涨至2391元/吨,较周初2309元/吨上涨82元/吨,涨幅逾3.6%,刷新今年3月份以来最高点。但因终端需求缺乏亮点,且国内大豆进口量明显增加,或会限制期价反弹高度。而究其何原因导致价格回落呢?

引言:

华泰期货

附:郑商所菜粕期货趋势图

众所周知,中美贸易争端悬而未决,对华销售前景不明,美国农业部最新公布的美豆出口数据也因此巨量缩水,雪上加霜的是,美国中西部农业产区出现降雨,给近来播种的农作物营造良好的生长条件,USDA的作物生长评级率还成为史上最高之一。多重利空施压之下,芝商所旗下的CBOT大豆期价连续五日下跌,6月8日晚的7月期约甚至还一度跌至8月21日以来的最低水平。值此之际,本周二晚美国农业部供需报告就将重磅亮相农产品市场,那么此次报告对美豆市场影响几何?届时国内油粕市场走势又将如何演绎?让我们试目以待!

豆菜粕:有所企稳,继续关注贸易战进展

附图:CBOT大豆期货走势图

美豆收盘下跌,11月合约跌4.4报835.6美分/蒲,关于中美贸易战和解的预期不断变化,影响期价变动。周度出口销售报告显示截至9月6日美国出口销售净增70.8万吨,符合市场预估。USDA月度供需报告上调新作单产至纪录最高52.8蒲/英亩,新作丰产确定,后期继续关注贸易战进展,否则美豆还将弱势运行。国内方面,连豆粕有所企稳。基本面变动不大,进口大豆和油厂大豆库存保持高位,上周油厂停机检修增多,开机率有所下降至48.73%。因此前买家逢低补库,上周油厂豆粕日均成交量降至14万吨。截至9月7日当周油厂豆粕库存为102.1万吨,这是在19周持续高位后首次下降至105万吨以下。昨日豆粕成交9.18万吨,成交均价3247(-40)。受贸易战预期变化,M1901合约大幅波动,如果到10月贸易战仍未取得实质进展,11月合约仍可能复制1809合约走势,买近抛远仍可考虑。

12月USDA报告于北京时间12月13日01:00正式公布,2017/18年度美国大豆期末库存调高了2000万蒲式耳,主要因为大豆出口下调的幅度仅仅部分被种子用量上调所抵消。美国农业部报告显示,2017/18年度美国大豆产量预计为44.25亿蒲式耳,和11月份预测值持平,高于2016/17年度的产量42.96亿蒲。本月美国农业部维持大豆收获面积不变,仍为8950万英亩;单产也维持不变,为49.5蒲/英亩,低于去年的52.0蒲/英亩。美国农业部本月维持2017/18年度美国大豆压榨量预测值不变,为19.40亿蒲。种子用量调高1.06亿蒲,高于11月份预测的1.01亿蒲。美国大豆出口预测值调低到了22.25亿蒲,低于11月份预测的22.50亿蒲。不过调整后的出口预测值要比2016/17年度出口量21.74亿蒲高出2.3%。美国农业部本月将2017/18年度大豆期末库存调高至4.45亿蒲,高于上月预测的4.25亿蒲,也高于2016/17年度的3.01亿蒲。从整体来说,本次报告中豆类数据中性偏空,且近段时间炒作拉尼娜现象影响减弱,最新的天气预测报道显示短期南美天气较利于作物生长,外围市场多重利空因素也是美豆期货近期为何走弱的原因。

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策略:谨慎看多,近月合约走强概率较大;不过远期供需不确定性较多,近期非洲猪瘟频发,远月合约可能反复震荡

加拿大是中国油菜籽最大的进口来源国,由于今年7-8月期间加拿大油菜籽产区遭遇了比较严重且持续的高温干燥天气,因此在市场担忧产量的同时,机构也纷纷下调产量预测值。其中,8月底加拿大统计局一度将产量下调至1820万吨。然后随着收获进程的推进,市场发现情况远非之前过于悲观的预期,因而又开始上调本年度加籽产量预测值。直至9月19日加拿大统计局将产量预测值调整至创纪录的1970万吨,比上年反而增加了0.5%。然而,事情还未结束。12月6日,加拿大统计局再度上调预测值,为2130万吨,比9月份的预测值提高8%左右。

一、6月报告前瞻分析

风险:最主要来自贸易战变数,国内疫情发展

附:加拿大油菜籽产量走势图

分析师们平均预期,USDA报告料显示,美国2017-18年度大豆期末库存为5.22亿蒲式耳,预估区间介于4.73-5.50亿蒲式耳之间,USDA5月预估值为5.30亿蒲式耳;分析师预估美国2018-19年度大豆期末库存为4.17亿蒲式耳,预估区间介于3.95-4.80亿蒲式耳之间,USDA5月预估值为4.15亿蒲式耳。同时,分析师们还平均预期,USDA对2017-18年度全球大豆年末库存的预估将降至9135万吨,USDA5月预估值为9216万吨,而将2018-19年度全球大豆年末库存预估从上月的8670万吨微幅上修至8674万吨。

方正中期期货豆粕:CBOT大豆收盘下跌。受与中国的关税战拖累。美国总统特朗普周四称,美国没有与中国达成协议的压力,即使此前中国官员对美国发出的新一轮磋商邀请表示欢迎。USDA9月报告预估美豆单产52.8蒲式耳/英亩,丰产预期已经接近尾声,后期将逐步转向美豆的需求端,期价或呈现震荡偏强,国内豆粕呈现跌后修复走势,供需面变化不大,短线以震荡偏强对待;

陈豆方面:虽然美国油厂往常在4-5月份有季节性停机这一惯例,但是,有数据显示2月中旬以来美国大豆压榨利润攀升并稳定在2美元/蒲以上,美国油厂压榨利润持续保持高位,或将导致其停机计划推后,或者即使停机,整体停机率也将或低于往年,这也意味着美国国内压榨需求将持续保持强劲。所以我们分别针对6月份USDA供需报告压榨量两种调整情况之后的供需平衡做一个推演,如果2017/2018年度美国大豆单产及收获面积、出口等数据不变,结果显示,如果USDA将压榨量维持19.9亿蒲式耳不变的话,届时期末库存也将基本稳定,这将略高于于此前市场预期,不过目前市场普遍预期USDA将进一步下调阿根廷大豆产量预估,全球期末库存也将因此随之下调,一旦成真,两者相抵过后,预计该报告对美豆影响相对中性。反之而言,USDA将压榨量进一步上调至20亿蒲式耳,则美新豆期末库存或因此下调至5.20亿蒲式耳,这将略低于此前市场预估均值,叠加市场普遍预期USDA将进一步下调阿根廷大豆产量预估,届时预计对美豆产生一定轻微利多作用。

菜粕:13 日,郑商所菜粕 1901 合约下跌,夜盘小幅回暖,沿海菜粕现货报价下跌。粕类下跌的主要原因我们认为在于中美贸易谈判重启以及 USDA 供需报告利空的影响。南方地区遭受台风影响,水产养殖消费削弱。替代品方面,目前豆菜粕价差拉大,利好菜粕需求,大量饲企修改配方增加杂粕替代豆粕,部分水产料中菜粕添比从之前的 25%上升至 35%,而鸭料从之前的不添加变为 8%,此外目前处于水产养殖旺季,并且双节临近禽类消费增加。中美贸易分歧较大,短期内恐难达成一致,如果贸易摩擦不能有效解决,后期菜粕仍有望上涨。总体来说,短期内菜粕需求持续向好,支撑菜粕上涨,目前菜粕 1901 合约底部支撑力度较大,操作上可考虑轻仓短多。

3、豆菜粕基本面压力大

大豆新作方面:按照往年惯例,USDA在6月报告中不会调整美国新作单产,维持48.5蒲/英亩趋势单产不变,而目前美国新作大豆播种和生长情况良好,因此新作平衡表对市场指导意义不大。

银河期货

据Cofeed最新调查显示,2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨,较11月份的906.05万吨增长0.18%,较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。随着大豆到港量增加,截止12月10日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量72.75万吨,较上周的67.99万吨增4.76万吨,增幅7.00%,较去年同期37.1万吨增长96.09%。且两广及福建地区菜粕库存仅小幅下降至50000吨,较上周52000吨减少2000吨,降幅3.85%,远高于去年同期,去年同期各油厂的菜粕库存仅2000吨。

附表1:

【外盘影响】美豆9月供需报告符合预期,期价上方压制。受美国重启谈判的消息刺激,美豆主力合约11月期价收至835.6美分/蒲。

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【重要资讯】

二、过去10年USDA6月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响

1、​​​​​中国称确已收到美方的贸易协商邀请,对此持欢迎态度,双方正就具体细节进行沟通。

水产饲料是我国菜粕消费环节的真正刚需,而随着目前国内南方沿海地区的气温再度降低,今年国产菜粕刚性消费进入淡季。根据相关研究:罗非鱼养殖的最适宜水温为26~31℃。而当水温低于25℃,投喂量将降至70%,20~25度时则降至50%,15℃以下则已完全不采食。因此春季前我国菜粕消费趋势并不乐观。

通过观察过去10年的数据我们可以发现,USDA6月供需报告公布当天,芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌,5年上涨,下跌概率50%,报告后的一周,CBOT大豆期价在过去10年间有7年下跌,3年上涨,下跌概率为70%。也就是说从往年规律来看,USDA6月供需报告后芝商所旗下CBOT大豆期价下跌概率相对偏高。

2、农业农村部:暂停使用以猪血为原料的血液制品生产猪用饲料。

附:菜粕周度成交量走势图

附表2:

3、​​​美国政府气象机构:厄尔尼诺气候在今年秋季发生的概率在 50-55%,这一概率在冬季进一步升至 65-70%。

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【交易策略】

虽然昨晚报告预期偏空,但利空已提前有所消化,而美豆持续下跌后,或有技术反弹可能;今日郑商所菜粕近月合约出人意料大幅拉升,拉动菜粕现货反季节走高。但随着南美降雨增多,大豆种植、生长正常,天气炒作暂时沉寂,加之国内菜籽、菜粕库存双增,而需求日渐低迷,菜粕也难以持续大幅走高,或仍可能跟盘频繁震荡。

三:报告时的中国油粕基本面情况:

1、 单边,美盘 CBOT 依然维持观点(800-850 美分为价值+天气底部,收割压力或跌至780)。9月供需报告符合市场预期,高单产高结转压榨美豆上方。重磅美方重启谈判等待发酵。国内双粕已经在3200位置止盈,少量底仓可略作观望。

豆粕:因油厂压榨量偏低,豆粕产出量有限,近来国内豆粕库存继续小幅下降,据Cofeed统计,截止6月8日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量105.79万吨,较上周的110.06万吨减少4.27万吨,降幅3.88%,并较去年同期114.3万吨减少7.44%。未来两周油厂压榨量分别回升至183万吨、190万吨,预计下周豆粕库存将出现回升。

2、套利:短期内我们不再操作,关注粕类正套机会。

附图:豆粕库存图

3、期权:可继续持有做多波动率组合或空仓观望。

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倍特期货两粕:报告偏空 谈判重启 震荡下跌

豆油:由于此前一周国内油厂开机率上升,全国各地油厂大豆压榨总量1651350吨,周比增幅1.36%,而终端需求始终不旺,导致国内豆油库存继续回升,据Cofeed统计,截止6月8日,国内豆油商业库存总量135.465万吨,较上周同期的133.98万吨增1.485万吨,增幅为1.11%,较上个月同期130.8万吨增4.665万吨,增幅为3.57%,较去年同期的123.5万吨增11.965万吨幅增9.69%,五年均值则是在106.173万吨。

【外盘、消息】

附图:豆油库存图

昨晚美豆粕指数收涨,报收316.4,涨2点,涨幅0.64%。USDA昨晚公布数据显示,美新豆播种面积8960万英亩(上月8960,上年9010),单产52.8蒲(预期52.2,上月51.6,上年49.1),产量46.93亿蒲(预期46.49,上月45.86,上年43.92),出口20.60亿蒲(上月20.60,上年21.30),压榨20.70亿蒲(上月20.60,上年20.55),期末8.45亿蒲(预期8.30,上月7.85,上年3.95)。道琼斯最新消息称,美国建议和中国展开新一轮的贸易谈判,且本轮谈判将由对华态度相对温和的姆努钦主导。中国农业部预计2018/19年度(10月到次年9月)大豆进口量为8365万吨,比上月预测的9385万吨低1020万吨,低于2017/18年度的9390万吨。

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【期货走势】

四、美豆后市展望及对中国油粕市场影响

昨晚夜盘两粕大跌,1901豆粕增仓0.92万,1901菜粕增仓0.49万。

美豆方面

【操作策略】

美国中西部农业产区出现降雨,这给近来播种的玉米和大豆作物营造一个非常良好的生长条件,美国农业部的作物评级率是史上最高之一。加上美国和中国及墨西哥等主要进口国的贸易关系紧张,引发大豆出口放慢担忧,6月8日芝商所旗下的CBOT大豆期价连续第五个交易日收跌。本周二晚上USDA报告,按照往年惯例,USDA在6月报告中不会调整美国新作单产,维持48.5蒲/英亩趋势单产来变,目前美国新作大豆播种和生长情况良好,因此新作平衡表对美豆市场指导意义不大。而陈作大豆可调整的地方也不多,预计本次报告对美豆影响比较有限。

USDA报告大豆产量上调至46.93亿蒲式耳,均高于去年和上月预估范围,报告偏空,但有消息称中美又将重启新一轮谈判,使整个市场转而看多,无视利空。基于上述原因,国内两粕短期又将维持震荡下跌走势,静待市场消化目前基本面信息。豆粕1901合约偏空交易日内区间3100-3150区域,菜粕1901合约偏空交易日内区间2350-2300区;趋势单多单出场等待时机,再行进入。

事实上,就眼下而言,相比较USDA的月度报告,眼下市场关注的最大焦点仍是中美持续时长的贸易纠纷。在中美贸易阴云下美豆俨然已是失宠,USDA数据显示截止5月31日当周,美豆出口销售净增仅19.95万吨,周比锐减81%,其中对华出口大豆为-3.91万吨,而前一周还超过44万吨。其实中美贸易争端开始以来,对华销售大豆数额经常呈现负值,而在此之前,尽管是处于销售淡季,也很少会出现负值的情况。本年度美国累计对华出口大豆累计也仅在2413万吨,明显低于去年同期的2800万吨,同比减少14%。虽然6月2-3日北京磋商过程中,中方提议中国企业将购买更多美国大豆、玉米、天然气、原油、煤炭等农产品和能源产品的揽子计划,价值接近700亿美元。但中方提出以美方不以增加关税威胁为前提,美方并没有明确答复,随着6月15日最终征税清单公布时间临近,中美贸易争端走向依然未明,市场担忧情绪难消,这将继续压制美豆市场。如果6月15日美国如期出台对华500亿美元征税清单,而中国方面进行贸易报复,对美豆也征收25%关税,对于目前长势良好、产量前景看好的美豆而言将雪上加霜。只有中美谈判达成不打贸易战,中国重返市场采购美豆才能提振美豆价格回升。目前来看双方离达成一致还比较远,有可能边打边谈,因此近期芝商所旗下CBOT大豆维持低位弱势震荡运行的概率更大。具体注意关注中美贸易战进展。

弘业期货

国内油粕方面

隔夜美豆震荡收阴,白宫证实向中国邀请重启贸易谈判,但又表明将继续对中国更多商品征收关税; 11 月开盘 838.6,最高 846.2,最低 832,收盘 835.6,跌 0.55%; 另美豆出口销售净增 70.82 万吨,市场预期 50-100 万吨;

豆粕方面:因为美国大豆产区天气条件良好及中美贸易的不确定性压制美盘,与此同时,国内进口大豆到港量十分庞大,上合峰会后油厂开机率将大幅上升,而生猪养殖亏损状态还未扭转,影响豆粕需求,豆粕库存高企格局暂难扭转,这令豆粕行情继续承压持续下滑。近期揭晓的中美贸易战是否开打,对豆粕价格走势至关重要。随着6月15日最终征税清单公布时间临近,中美双方谈判仍没有进展,市场担忧情绪难消。一旦贸易战开打,将提振国内粕类再度快速上扬。而如果中美双方达成一致,避免了贸易战,则美豆价格可能大幅反弹,导致进口成本提升,同样会对豆粕价格形成利好拉升,而对豆粕价格最不利的情况是继续谈判,继续悬而未决,这会导致美豆弱势运行,国内粕类也将在基本面重压下延续弱势。因此6月15日是一个比较重要的时间节点,密切关注届时贸易战走向会如何。

国内夜盘豆粕低开高走,贸易战动向主导市场,1 月开盘 3107,最高 3136,最低 3099,最新 3122,跌 0.03%,减仓 24460 手;

豆油方面:因为美国大豆产区天气条件良好及中美贸易的不确定性令美盘承压并连续数日下跌,同时,后期大豆到港量庞大,6、7月月均大豆到港量或高达950万吨,以及国家临储大豆新一轮拍卖启动,2012年、2013年产临储大豆销售底价均为3000元/吨。6月14日首拍30万吨,市场传言总拍卖量或达200多万吨,上合峰会结束后,本月中旬油厂开机率将大幅提升,油脂供应将增大(市场传言还将拍卖20多万吨菜油及16万吨豆油),而终端需求疲软,市场利空阴霾笼罩,豆油行情短线暂难乐观。同样,6月15日的中美贸易战走向也有可能改变豆油价格走势,需密切关注!

菜粕小幅波动,多空减仓,1 月开盘 2339,最高 2354,最低 2334,最新 2342,跌 0.26%,减仓 20886 手;

五、USDA玉米报告前瞻

操作建议:豆粕菜粕菜油关注,豆菜(粕)价差空单平仓;

托天公作美的福,近来美国中西部产区迎来有利于作物生长的降雨,美国玉米作物生长评级表现良好并创下1980年以来同期最佳生长状况,这也提升了美国新作玉米产量前景。与此同时,美国和中国及墨西哥等主要进口国的贸易关系紧张影响后期出口需求的忧虑导致基金多头平仓,截止6月5日当周,投机基金进一步减持CBOT玉米期货净多仓至330039手,较前一周减持62570手,在此状况下,CBOT玉米期价或将承压,不过美国国内驳船运费成本上升以及农户销售放缓,对CBOT玉米市场构成一定支撑,而本周二USDA月度供需报告就将亮相农产品市场,其中分析师们平均预期,USDA料将把2017-18年度美国玉米期末库存预估降至21.96亿蒲式耳,USDA5月预估值为21.82亿蒲式耳。同时,USDA还料将2018-19年度美国玉米期末库存预估从上月的16.82亿蒲式耳下修至16.63亿蒲式耳,一旦成真,届时将对CBOT玉米市场构成利好支撑,预计短期CBOT玉米期价将在374-381美分一线震荡。

瑞达期货

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菜粕:根据布瑞克数据,截止9月7日沿海未执行合同报21.1万吨基本持平(处于历史中等水平),沿海菜粕库存报 3.15 万吨(处于历史中等水平),降幅 21.25%,其中福建地区菜粕维持零库存,近期菜粕期价上冲2400 元/吨,贸易商提货增加,水产养殖旺季对菜粕现货价格形成支撑。9 月中美大豆进入收割期,需关注单产优良率数据影响。短期菜粕 1901 合约围绕 2350元/吨做窄幅震荡,可能进一步下测 2300 元/吨支撑,不建议进多。

豆粕:美国政府向中国发出磋商邀约,但特朗普言论令结果预期转差,豆粕跌势放缓,只是磋商落实,抑制豆粕短期期价,预计短期振荡略偏弱运行,建议暂时观望。

格林大华期货

利空报告阴影仍在,美豆承压底部震荡。连盘M1901合约低开震荡,期价跌幅趋缓,基本面上国内猪瘟事件仍在发酵,发生区域扩张,这对下游豆粕需求不利。国内前两日炒作的国产豆霜冻事件经证实并不是主产区,对全国产量影响不大。国内 12 月份之前港口大豆供应充裕。综上所述,中美谈判将是一个长期过程,豆粕期价继续维持震荡概率较大,多单全部离场,追空谨慎,M1901 合约震荡区间 3050-3200。

以上观点仅供参考,不构成操作建议。返回搜狐,查看更多

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